2013拍賣會

“動搖全世界金融市場的大手”、“金融市場上沒有槍聲的戰爭”……

這說的是主權財富基金。正如在世界金融危機爆發之前對沖基金主導世界金融市場一樣。對沖基金現在還有相當大的影響力，但主導權似乎已經轉移到了以新興國家為中心的主權財富基金上。我還記得我在英國倫敦工作的20世紀90年代當時，科威特投資局（KIA）如果購買韓國股票，韓國股票市場就會出現相當的震動。

之前象徵著中東“石油外匯”的主權財富基金在世界金融危機之後開始以亞洲為中心重組。現在，亞洲國家的主權財富基金比重占整體的40%，特別是中國的增長勢頭很可怕。中國以3萬2000億美元（約3400萬億韓元）的龐大外匯持有額為基礎，包括中國投資有限責任公司（CIC），中國的整體主權財富基金規模已經遠超1萬億美元。去年，以色列還以從大規模天然氣戰中獲得的資金為基礎設立了主權財富基金。以色列還請擔任過國際貨幣基金組織（IMF）副總裁的費舍爾（Stanley Fischer）擔任中央銀行總裁，積極壯大主權財富基金。世界各國就這樣通過主權財富基金增加國家財富，爭相擴大在世界金融市場上的影響力。

德意誌銀行（Deutsche Bank）稱全世界的主權財富基金在去年為5萬億美元，這一數字將在2019年增加到10萬億美元。隨著主權財富基金的這種瘋長，越來越多的人擔心它的副作用。有人指出主權財富基金的膨脹將提高資產市場的價格變動性，擾亂國際金融市場的正常運作。

韓國如何呢？韓國的國內生產總值（GDP）將超過1萬億美元，而韓國投資公社（KIC）運營的資產規模現在還僅有約500億美元，這剛剛超過全世界主權財富基金資產總額的1%。相比之下GDP只有3000億美元的新加坡的主權財富基金規模瘋長到了4000億美元。也就是說韓國的主權財富基金的規模同韓國的經濟規模相比太小了。

而且韓國國內就主權財富基金是否需要存在的問題還有爭論，但這種主張（主權財富基金無用論）隨著世界經濟危機的爆發而變得無力。大多數人認為主權財富基金作為不影響短期市場情況的長期投資有很重要地位，對世界金融市場的高效化和穩定化有貢獻。所以它不僅對各國的金融產業的發展有好處，對提高國家競爭力也有幫助。一個真實的例子就是在1997年亞洲金融危機時新加坡政府投資公司（GIC）和淡馬錫（Temasek）起到了穩定金融市場的作用，使新加坡成為了東南亞國家中唯一一個避開了金融危機的國家。另外，毋庸置疑的是在新加坡躍升為世界金融樞紐過程中，新加坡的主權財富基金起到了重要的作用。

為了使韓國投資公社（KIC）擁有國際競爭力，在金融危機發生時能夠履行消防員的作用，最重要的是持續增加其運營規模。只有像GIC那樣擁有一定水平的資產，KIC才能夠同全世界主要主權財富基金競爭，韓國主權財富基金才能夠履行其本來的作用。而且KIC是要管理韓國珍貴的國家資產，所以為了加強投資力量，韓國需要補充專門人才。

主權財富基金未來將成為韓國金融產業的尖兵。通過主權財富基金，韓國可以獲得世界金融市場上最高級的信息。它將有助於將先進資產運營公司纍積的經驗傳播到韓國的金融機構，有助於韓國金融市場的發展。

韓國已經成為了低增長、老齡化國家，韓國的經濟模式正在發生改變。KIC作為戰略性投資負責者，需要創造出可以引領韓國經濟增長的新一代增長動力；在長期上來講應該為增強韓國的國家競爭力做出貢獻。韓國的金融產業也將由此躍升到一個新的階段。另外，KIC還應該減少過度的外匯持有額導致的機會損失，通過保持國家資產的“對外購買力（International Purchasing Power）”，發揮連接一代又一代的紐帶作用。筆者認為韓國不能把一直增長的外匯持有額僅僅投在未來不透明、利率低的發達國家的國債上。

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